傑森投顧

回顧2008﹕十大蠢人蠢事

2008-12-26T11:18:00.001+08:00

轉自 [回顧2008﹕十大蠢人蠢事]

在標準普爾500指數下跌40%﹐道瓊斯工業股票平均價格指數的30只成份股中只有兩只上漲的一年中﹐實在是有些非常糟糕的想法和做法。但即使在境況不佳之時﹐還是有些做法比其它做法更加糟糕﹐我們在下面列出了幾個。讀者朋友們﹐如果你們認為有哪些最糟糕行為可以貢獻的話﹐可以在評論欄中與我們分享。

1. 讓雷曼兄弟(Letting Lehman Brothers)倒閉：進入2008年一個流行的理論是讓陷入困境的公司倒閉會更好﹐因為這有助於清理整個系統﹐從長遠來看對資本主義更有利。固然﹐當你談論的是主要以其布袋木偶吉祥物著稱的公司﹐那樣也好。但空談家可能應該重新考慮一下在雷曼兄弟破產事件上的想法。除了安然公司(Enron)那種欺詐性的災難之外﹐他們從未看過這樣的一家公司倒閉。頭一天還在運營的公司一夜之間轟然倒塌﹐讓同雷曼兄弟各種風險有關的對手方陷入一片混亂﹐不知所措。市場上普遍存在的原本不太大的問題演變成為一場災難﹐導致信心喪失﹐信貸市場因恐慌而被迫關閉了兩個月之久。MF Global的高級副總裁加蘭特(Don Galante)說﹐二級市場的信貸陷入了停滯。

2. 鮑爾森(Henry Paulson)改變問題資產救助方案(TARP)：就在市場逐步接受政府以7,000億美元巨款購買不良資產的計劃之時﹐財政部長鮑爾森有些莫名其妙地說﹐這個方案將放棄原來的目標﹐而演變為一個消費者救助計劃。11月12日道瓊斯指數下跌4.7%作為回應﹐3個月國債的收益率降至0.15%。Merk Investments的總裁兼首席投資長默克(Axel Merk)對此總結道﹐鮑爾森惹惱了國會﹐又未能讓信貸再度流動起來。

3. 楊致遠(Jerry Yang)同微軟(Microsoft)鬥氣﹐又以失敗告終：如果在1999年﹐哪怕是2006年﹐那麼雅虎(Yahoo)首席執行長楊致遠還可以對微軟每股33美元的收購報價嗤之以鼻﹐索要更高的價格。但如今是 2008年。在提高了本已不菲的報價後﹐微軟決定不值得再陪楊致遠玩下去了﹐終止了總值485億美元的收購商談。幾個月後﹐隨著雅虎股價現在已跌至每股約 11美元﹐楊致遠聲稱微軟的最佳選擇仍是收購雅虎。好像王牌在他的手中一樣。想在這個世上找個傻子嗎？那就是楊致遠。

4. Legg Mason的比爾•米勒(Bill Miller)：這位傳奇基金經理的Legg Mason Value Trust基金從1991年至2005年每年的表現都超過了標準普爾500指數。這一紀錄在2006年被打破了﹐但真正的麻煩今年才開始﹐米勒逢低大膽買進這一屢試不爽的策略失靈了。米勒在金融類股復蘇上下了重注﹐但這並未出現﹐甚至還遙不可及。晨星公司(Morningstar)稱﹐截至週一﹐該基金今年下跌了57%﹐目前是過去三年或五年里同類基金中表現最差的一只。
5. 任何等待房地產商復蘇的人：建築類股在 2005年至2007年初一直持續上漲﹐但在2007年剩餘時間大幅下挫﹐成為那些沒有見過JDS Uniphase在互聯網泡沫後從未反彈的投資者的青睞對象。基金Select Sector SPDRs Homebuilders ETF繼2007年下跌48%之後﹐在2008年又下跌了34%。

6. 艾林•卡蘭(Erin Callan)鬧劇：卡蘭剛擔任雷曼兄弟首席財務長時﹐曾被譽為是坦率正直的人﹐善於高談公司的前景﹐在公司面臨困難之際鼓舞大家的信心。但卡蘭僅擔任了6個半月的首席財務長就失去了人們的信任﹐最終隨著雷曼的倒閉而被掃地出門。而且﹐在她擔任首席財務長期間﹐雷曼兄弟花了大筆資金回購自己的股票﹐價格現在看來是非常非常的高。如果雷曼兄弟節約下這筆錢﹐它是否有可能倖免於難？可能不會。但面臨的機會可能會更好一些。
7. 柯克•科克里安(Kirk Kerkorian)陷入汽車業泥潭：在以微利退出在通用汽車(General Motors)的投資﹐而未能改變這家公司之後﹐這位Tracinda Corp.的老板較為低調地投資於福特汽車(Ford Motor Co.)﹐希望能得到最好的結果。但這比他在通用汽車的投資更加糟糕﹐科克里安在福特汽車上損失慘重﹐根據提交的公開文件推算損失接近6億美元。鑒於克萊斯勒(Chrysler)是家私人公司﹐科克里安可能會耗盡他在這個領域的投資﹐不過誰知道呢。
8. 樂觀的策略師：根據Bespoke Investment Group的數據﹐今年3月的時候﹐對標準普爾500指數年底點位的平均預測值為1591點。當時﹐這相當於今年該指數會上漲20%。
9. 歐洲央行：儘管全球其它主要央行終於認識到﹐信貸市場和經濟進入了死亡螺旋﹐但歐洲央行仍堅持認為通貨膨脹才是真正的問題。直到10月份﹐歐洲銀行業的部長才最終認清了問題的實質﹐但也只是表示他們沒有能力做很多事情。Brown Brothers Harriman外匯策略主管錢德勒(Marc Chandler)說﹐美國政府的各種力量都被發動起來應對這場危機﹐而在歐洲﹐他們仍然無動於衷﹐這裡面既有結構複雜的原因﹐也有規模龐大的原因﹐其中也有幸災樂禍。
10. MarketBeat宣稱債券的漲勢將會終結。不錯﹐4月份的時候美國國債價格出現了回落。當時看來別無它路可走﹐但美國國債卻做到了。
David Gaffen

[轉錄]坦伯頓10大投資心法

2008-07-18T10:08:00.001+08:00

坦伯頓10大投資心法

1.投資要看「實質」報酬率：
進行長期投資計劃時，應該要著眼於「實質報酬率」，因為將投資利得扣除「通貨膨脹」與「稅賦」後才是真正的報酬率，如果投資人忽略通貨膨脹與稅賦的影響，長期投資的路途將會步履維艱。

2.投資策略應隨時保持彈性：
投資人應該隨時保持開闊且充滿彈性的心胸，勇於吸收各種投資新知，而非獨鍾單一金融資產。
3.千萬不要追隨群眾，懂得逆勢操作：
如果你買的證券跟別人相同，績效會跟別人一樣；除非你跟大多數人不同，否則不可能創造優異績效。要在別人失望賣出時買進，在別人貪婪時賣出，需要最大的毅力，但可以得到最大的報酬。
4.世事多變化：
空頭市場總是相當短暫，多頭市場也一樣。股價通常會在景氣循環走到谷底前1個月到前1年上漲，會在景氣循環走到最高峰前1個月到前1年反轉下跌；如果一種產業或一種證券類型受投資人歡迎，受歡迎的時間總是相當短暫，失去投資人的歡心後，可能很多年內都不會翻身。
5.避免流行：
當任何選股方法變得流行後，投資人要轉換至較不流行的選股方法。
6.從自己的錯誤中學習：
「這次不一樣」是歷史上代價最高的一句話。有些人認為「避免犯下投資錯誤唯一的方法，就是永遠不再投資！」其實，這種悲觀的想法才是最大的錯誤！投資人不妨從錯誤中吸取教訓，成為未來投資理財致勝的重要關鍵。
7.在市場悲觀時買進：
多頭市場總是在悲觀中誕生，在懷疑中成長，在樂觀中成熟，在陶醉中死亡；最悲觀時是最好的買進時機，最樂觀時是最好的賣出時機。
8.全球化投資：
避免將所有的雞蛋放在同一個籃子裡，最好的方式就是全球化投資，不僅可以尋找更多更佳的獲利機會，也可以分散投資單一市場的波動風險。
9.價值投資慎選個股：
投資應該以個股的價值為考量，而非市場前景或經濟趨勢。因為個股的表現將決定大盤的漲跌幅，而非大盤的走勢決定個股的價格，縱使空頭市場也仍有逆勢上揚的個股。選擇價值被市場低估的股票長期投資，靜待市場回升至合理價值，才能讓我們賺取超額的利潤。
10.無人知曉天下事：
在當前這種金融商品推陳出新、資訊爆炸的時代，沒有人能夠掌握所有的理財資訊，也沒有人能夠永遠精準判斷市場前景。我們應該以謙沖的態度不斷學習新知，並且多方徵詢專家意見，而非聽信單一名嘴或分析師的建言，因為成功的投資人總是不斷為新的問題尋找新的答案。

盤勢分析

2008-07-16T11:39:00.001+08:00

http://www.wretch.cc/blog/hsien620712/10453522

志賢的投資網站中寫到以下這篇，可以參考看看。

觀察重點：

1. 上週五晚上美國聯邦準備理事會（FED）以及財政部宣佈對兩大房貸機構房利美(Fannie Mae)以及房貸美(Freddie Mac)緊急紓困，美股再次重挫，但週一台股開盤卻無明顯下跌，10點鍾一度翻紅，但其後市場傳出國內大型金控皆持有此兩家大型房貸機構之海外債，造成金融指數一路下殺，終場加權指數以7156.96點作收，下跌87.8點，成交量948.7億。

2. 週一台股盤中再遇國際重大利空，但終場大盤仍力守五日線(7115)，近五個交易日大盤於7000~7200點狹幅震盪激烈，且外資仍持續賣超台股，但大盤並未引發進一步失控，而本週三台期指即將結算的情況，若近期外資大砍的重點權值股若出現以量止穩的跡象，大盤應有跌深反彈的機會。

3. 週一台股K線型態為黑K十字線，成交量為948.7億，略低於20日均量973億，大盤日KD於20之下鈍化達21個交易日後，KD重新交叉向上且站上 20之上，對照台股歷史經驗，若大盤在此時要進行較強勢之反彈，成交量宜常態維持在20日均量之上，則大盤反彈之強度與廣度將變大，才有較佳之反彈空間，若近期成交量過度委縮，則大盤易反彈結束並再次破底，若成交量可穩定維持在20日均量附近，且未來數日大盤可重新站穩十日線(7230)展開反彈，投資人可視手中資金水位，少量做多但不建議隨意追空，若未來幾日成交量亦能溫和放大，則大盤易脫離弱勢走勢，應有短線反彈可期，但此時操作策略仍為汰弱留強為主，嚴控持股水準，操作宜以少量短線操作為宜

4. 週一電子指數下跌2.81點，上漲1%，收277.59點，成交量548.96億，佔大盤比重為57.86%，盤中力守五日線(275.71)不破，週一電子主要下跌的原因為電子權值股TFT、半導體週一走勢仍持續弱勢，但近期此族群皆出現明顯背離量，短線觀察是否有以量止穩之現象，則電子指數應有機會出現短底。

5. 週一金融為大盤下殺重心，下跌26.28點，下跌2.8%，收899.85點，成交量95.98億，市場週一傳出國內金融公司持有Fannie Mae及Freddie Mac債權，造成還外投資較多的壽險股、大型金控股明顯下殺，再次跌破5日線(905.5)，近期金融指數受國際利空持續充擊，將持續續弱勢整理，將以各股表現為主，整體走勢將不易全面強勢。

類股結構分析：

1. IC設計股：週一大盤持續震盪，大型電子權值股持續弱勢整理，但中小型電子股走勢仍明顯強勢，IC設計為主要強勢族群，如 3443創意站上所有均線，2379瑞昱因傳出與3Com合解，股價盤中急拉漲停，3227原相站上季線，而力守月線之上者有3014聯陽、3006晶豪科、3041揚智、3035智原等仍能維持強勢整理格局，短線跌深反彈之跡象仍未結束，近期上漲過程中雖明顯出量，但走勢仍未明顯轉弱，手中持股仍可續抱，短線反彈爆量宜留意出場點，短線暫以跌深反彈視之。

2. 太陽能股：油價再創近期新高，太陽能股明顯受惠，下游太陽能股3452益通再創波段新高，6244茂迪亦漲停鎖死，短線族群走勢整齊，較為弱勢之上游股，5483中美晶、6182合晶亦重新站上月線，但短線宜留意下游族群已明顯出量，短線續攻力道若不足，宜善設停利點。

3. 農經概念股：1708東鹼、1727中華化再次站上季線，且量能持續增溫，短線應有機會挑戰前波高點之實力，短線可留意1727中華化，應有機會挑戰 27.5元之上之壓力。

鋼鐵停產

2008-06-13T11:06:00.001+08:00

這年頭原物料愈發緊繃，似乎所有國家都開始保留自身的原物料，先用光別人的再說。也因此會不斷提高各項原物料價格，對生活經濟面造成很大的衝擊，但對投資方面似乎有利可圖。

中鋼近期股票翻了又翻，明顯的表示出供需失調，這也是典型的資源有限，慾望無窮吧。

http://www.wretch.cc/blog/hsien620712/10356325

鋼價又將有新漲勢。大陸配合北京奧運淨化空氣品質，原本強制本月15日後大陸河北省內的鋼廠全面停產；但有消息指出，停產範圍可能擴及到所有長江以北的鋼廠都要停產。

鋼鐵股昨天重挫，但大陸方面傳出，大陸將擴大鋼廠停產範圍。一旦停產範圍擴大，不僅位在河北的首鋼、邯鄲鋼鐵要停產，到北京奧運結束的8月底前，包括東北的鞍鋼、山西的太原鋼鐵、山東的日照、廣富、山西的太原鋼鐵廠都要停產兩個月。

中鋼業務部昨天表示，還未接獲大陸擴大北京奧運鋼鐵廠停工的消息，但北京奧運的競技地涵蓋山東、東北；為了全力辦好北京奧運，加強空氣品質管制，大陸採取任何措施都不意外。

中鋼前五個月營收突破1000億元，較去年同期成長21%，不但中鋼營收創歷史紀綠，國內各鋼鐵廠營收也全面翻紅。
中鋼主管表示，今年以來鋼價供給本來就持續吃緊，河北省鋼廠停產後，大家本來就預期鋼料會更缺，如果停產擴大至長江以北，鋼料會更缺，並牽動鋼價上揚。大陸河北省鋼鐵產量達3000多萬公噸，停產兩個月鋼料會短缺500萬公噸。中鋼表示，如果長江以北的鋼廠停產兩個月，影響不但是亞洲鋼巿，全球鋼巿都會受波及。

3G iPhone

2008-06-13T10:48:00.001+08:00

3G iPhone 在全球引起一道旋風，低廉的價格、領先的技術、時尚的設計、蘋果的招牌，讓消費者趨之若騖，但可惜的是目前在台灣似乎還沒有開賣的計劃，各大電信商都在努力爭取訂單，但售價會跟國外一樣低廉，或是翻上一倍呢？讓我們拭目以待吧。不過這一代的 iPhone 似乎有支援繁體中文，如果不賣似乎又有點可惜。

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http://www.wretch.cc/blog/hsien620712/10356328

蘋果的iPhone即將在7月11日於全球22個國家發售，雷曼兄弟預期2009會計年度（截至2009年9月底為止）iPhone銷售量可望達到 2,300萬支，遠高於先前預期的1,480萬支，台灣零組件廠可望受惠，包括手機鏡頭的大立光（3008）、玉晶光（3406）、連接器廠正崴（2392）和連展（5491）。

針對外資指稱蘋果3G版iPhone的8GB、16GB兩種款式，定價分別為199美元、299美元，低於上世代的399美元和499美元，零組件廠毛利率會下降？零組件廠表示，這個價格是與電信公司綁約的售價，蘋果是賺取後端的服務費，因此不一定會削減零組件廠的利潤。

但廠商也坦承，這樣的價格對消費者具相當吸引力，一旦3G版的iPhone熱賣，數量很大，蘋果就會要求零組件廠降價，不過反過來說，如果量大，對零組件廠也是一件好事。

蘋果3G版iPhone亮相後，花旗集團分析師Rich Gardne認為，蘋果將iPhone電信營收分享獲利模式轉變為傳統補貼方式應是一大利多，因為這會加快iPhone產生現金流量的速度。他將蘋果的目標價由248美元上修至287美元。

雷曼兄弟也把2009會計年度iPhone銷售量修正可望達2,300萬支，且認為以3G版的iPhone售價低廉，可望刺激公司營收大幅攀高為由，將蘋果投資評等維持在「加碼」。