2008年12月26日 星期五

回顧2008﹕十大蠢人蠢事

轉自 [回顧2008﹕十大蠢人蠢事]

在標準普爾500指數下跌40%﹐道瓊斯工業股票平均價格指數的30只成份股中只有兩只上漲的一年中﹐實在是有些非常糟糕的想法和做法。但即使在境況不佳之時﹐還是有些做法比其它做法更加糟糕﹐我們在下面列出了幾個。讀者朋友們﹐如果你們認為有哪些最糟糕行為可以貢獻的話﹐可以在評論欄中與我們分享。

1. 讓雷曼兄弟(Letting Lehman Brothers)倒閉:進入2008年一個流行的理論是讓陷入困境的公司倒閉會更好﹐因為這有助於清理整個系統﹐從長遠來看對資本主義更有利。固然﹐當你談論的是主要以其布袋木偶吉祥物著稱的公司﹐那樣也好。但空談家可能應該重新考慮一下在雷曼兄弟破產事件上的想法。除了安然公司(Enron)那種欺詐性的災難之外﹐他們從未看過這樣的一家公司倒閉。頭一天還在運營的公司一夜之間轟然倒塌﹐讓同雷曼兄弟各種風險有關的對手方陷入一片混亂﹐不知所措。市場上普遍存在的原本不太大的問題演變成為一場災難﹐導致信心喪失﹐信貸市場因恐慌而被迫關閉了兩個月之久。MF Global的高級副總裁加蘭特(Don Galante)說﹐二級市場的信貸陷入了停滯。

2. 鮑爾森(Henry Paulson)改變問題資產救助方案(TARP):就在市場逐步接受政府以7,000億美元巨款購買不良資產的計劃之時﹐財政部長鮑爾森有些莫名其妙地說﹐這個方案將放棄原來的目標﹐而演變為一個消費者救助計劃。11月12日道瓊斯指數下跌4.7%作為回應﹐3個月國債的收益率降至0.15%。Merk Investments的總裁兼首席投資長默克(Axel Merk)對此總結道﹐鮑爾森惹惱了國會﹐又未能讓信貸再度流動起來。

3. 楊致遠(Jerry Yang)同微軟(Microsoft)鬥氣﹐又以失敗告終:如果在1999年﹐哪怕是2006年﹐那麼雅虎(Yahoo)首席執行長楊致遠還可以對微軟每股33美元的收購報價嗤之以鼻﹐索要更高的價格。但如今是 2008年。在提高了本已不菲的報價後﹐微軟決定不值得再陪楊致遠玩下去了﹐終止了總值485億美元的收購商談。幾個月後﹐隨著雅虎股價現在已跌至每股約 11美元﹐楊致遠聲稱微軟的最佳選擇仍是收購雅虎。好像王牌在他的手中一樣。想在這個世上找個傻子嗎?那就是楊致遠。

4. Legg Mason的比爾•米勒(Bill Miller):這位傳奇基金經理的Legg Mason Value Trust基金從1991年至2005年每年的表現都超過了標準普爾500指數。這一紀錄在2006年被打破了﹐但真正的麻煩今年才開始﹐米勒逢低大膽買進這一屢試不爽的策略失靈了。米勒在金融類股復蘇上下了重注﹐但這並未出現﹐甚至還遙不可及。晨星公司(Morningstar)稱﹐截至週一﹐該基金今年下跌了57%﹐目前是過去三年或五年里同類基金中表現最差的一只。
5. 任何等待房地產商復蘇的人:建築類股在 2005年至2007年初一直持續上漲﹐但在2007年剩餘時間大幅下挫﹐成為那些沒有見過JDS Uniphase在互聯網泡沫後從未反彈的投資者的青睞對象。基金Select Sector SPDRs Homebuilders ETF繼2007年下跌48%之後﹐在2008年又下跌了34%。

6. 艾林•卡蘭(Erin Callan)鬧劇:卡蘭剛擔任雷曼兄弟首席財務長時﹐曾被譽為是坦率正直的人﹐善於高談公司的前景﹐在公司面臨困難之際鼓舞大家的信心。但卡蘭僅擔任了6個半月的首席財務長就失去了人們的信任﹐最終隨著雷曼的倒閉而被掃地出門。而且﹐在她擔任首席財務長期間﹐雷曼兄弟花了大筆資金回購自己的股票﹐價格現在看來是非常非常的高。如果雷曼兄弟節約下這筆錢﹐它是否有可能倖免於難?可能不會。但面臨的機會可能會更好一些。
7. 柯克•科克里安(Kirk Kerkorian)陷入汽車業泥潭:在以微利退出在通用汽車(General Motors)的投資﹐而未能改變這家公司之後﹐這位Tracinda Corp.的老板較為低調地投資於福特汽車(Ford Motor Co.)﹐希望能得到最好的結果。但這比他在通用汽車的投資更加糟糕﹐科克里安在福特汽車上損失慘重﹐根據提交的公開文件推算損失接近6億美元。鑒於克萊斯勒(Chrysler)是家私人公司﹐科克里安可能會耗盡他在這個領域的投資﹐不過誰知道呢。
8. 樂觀的策略師:根據Bespoke Investment Group的數據﹐今年3月的時候﹐對標準普爾500指數年底點位的平均預測值為1591點。當時﹐這相當於今年該指數會上漲20%。
9. 歐洲央行:儘管全球其它主要央行終於認識到﹐信貸市場和經濟進入了死亡螺旋﹐但歐洲央行仍堅持認為通貨膨脹才是真正的問題。直到10月份﹐歐洲銀行業的部長才最終認清了問題的實質﹐但也只是表示他們沒有能力做很多事情。Brown Brothers Harriman外匯策略主管錢德勒(Marc Chandler)說﹐美國政府的各種力量都被發動起來應對這場危機﹐而在歐洲﹐他們仍然無動於衷﹐這裡面既有結構複雜的原因﹐也有規模龐大的原因﹐其中也有幸災樂禍。
10. MarketBeat宣稱債券的漲勢將會終結。不錯﹐4月份的時候美國國債價格出現了回落。當時看來別無它路可走﹐但美國國債卻做到了。
David Gaffen

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